Arclk

[chem73]

Elinde 17,084,896 adet daha var

[chem73]

Günlük grafik

[chem73]

12,496,858 adet daha var Her gün 500 binden olsa 25 gün sonra biter

[chem73]

soru neden bu kadar düştü ? ise :

[chem73]

[chem73]

[chem73]

Arçelik'in portföyünde bulunun Koç Finansal Hizmetler'e ait hisselerin bir kısmı
Koç Grubu şirketlerine 250 milyon TL bedelle satılacak.
Arçelik, çoğunluk hissesine sahip olduğu iştiraki Grundig Elektronik ile
birleşme kararı aldı.
Arçelik A.Ş.'den yapılan yazılı açıklamada, şirket yönetim kurulunun, dünya
ekonomisindeki gelişmeler doğrultusunda dayanıklı tüketim ve tüketici
elektroniği sektörlerinde yaşanan gelişmeleri göz önüne alarak, şirketin
sektördeki ağırlığını artırmak ve ortaya çıkacak yeni fırsatlardan en uygun
şekilde faydalanmasını sağlamak üzere bir dizi yeniden yapılandırma kararı
aldığı kaydedildi.
Bu kapsamda, Arçelik A.Ş.'nin, Grundig Elektronik A.Ş ile birleşme kararı
aldığına işaret edilen açıklamada, "Bu karar ile verimlilik sağlamayı hedefleyen
Arçelik A.Ş., bir yandan sektörde şirketin rekabet gücünü artırmayı, diğer
yandan faaliyet giderleri ile ilgili yeni tasarruflar elde ederek karlılığa
ilave katkı sağlamayı planlamaktadır" ifadelerine yer verildi.
Açıklamada, yönetim kurulunun, birleşme kararına ek olarak, şirketin özkaynak
yapısını daha da güçlendirerek, pazarda oluşacak yeni fırsatlara daha hazır bir
finansal yapı ortaya çıkaracak iki karar daha aldığı belirtildi.
Buna göre, Arçelik'in portföyünde bulunun Koç Finansal Hizmetler A.Ş'ye ait
hisselerin bir kısmı Koç Grubu şirketlerine 250 milyon TL bedelle satılacak.
Ayrıca, ödenmiş sermaye yüzde 62,5 oranında bedelli olarak arttırılarak, bugünkü
399 milyon 960 bin TL'den 649 milyon 935 bin TL'ye yükseltilecek.
Açıklamada, bu iki işlemle, bir taraftan şirkete toplam 500 milyon TL kaynak
sağlanırken, diğer taraftan Koç Finansal Hizmetler hisselerinin satışından vergi
öncesi yaklaşık 72 milyon TL kar elde edileceği kaydedildi.
Arçelik'ten Borsaya gönderilen açıklamada da, söz konusu karın kullanımına
ilişkin alınmış bir karar bulunmadığı ifade edildi.
Kaynak : www.dunyagazetesi.com.tr 27/02/2009

[chem73]

HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-OYAK YATIRIM, ARÇELİK İÇİN 'ENDEKSE PARALEL GETİRİ' BEKLENTİSİNİ KORUDU

Oyak Yatırım, Arçelik için 'Endekse Paralel Getiri' beklentisini korudu. Oyak Yatırım, (www.oyakyatirim.com.tr) konu ile ilgili raporunda, Arçelik için net kar beklentisinin 56 milyon dolardan 88 milyon dolara yükseltilirken, 'Endekse Paralel Getiri' beklentisinin korunduğunu belirtti. Raporda şu değerlendirme yapıldı: "Salı günü yapılan analist toplantısından sonra Arçelik ile ilgili beklentilerimizi revize ettik. Öte yandan, “ENDEKSE PARALEL GETİRİ” beklentimizi koruyoruz... 2009 yılında gerçekleşecek yeniden yapılandırma çalışmaları ve tek seferlik gelirleri hesaba katarak net kar beklentimizi 56mn dolardan 88mn dolara yükselttik. Arçelik’te devam eden yeniden yapılandırma çalışmalarını olumlu olarak yorumluyoruz. Bu çalışmaların başarılı bir şekilde gerçekleştiriliyor olmasına rağmen hissede önemli bir hareket için iç ve dış pazarlarda tüketici güveninin geri kazanılması gerekiyor. Şimdilik, 4Ç09’a kadar talep tarafında önemli bir iyileşme beklemiyoruz. (Endekse Paralel - Hedef Fiyat 2.98 TL - Hedef Piyasa Değeri 700 Milyon USD) Foreks Haber Merkezi

- Hesaplamalarımıza göre birleşme oranı 0.1332 olacak. Bu birleşme oranına göre 1 Grundig
hissesi 0.1332 Arçelik hissesiyle değiştirilecek.

[chem73]

[chem73]

Kritik hataları telafi etmek

Arçelik'in, Grundig'i düzlüğe çıkarma planı işe yarayabilir. Ama yapılması
gereken birkaç hamle daha var
İngiliz fütürist Richard Watson'a göre vazgeçilmez saydığımız pek çok eşya, kişi
ya da ülke 50 yıl içinde tarih olacak. Watson'ın "Future Files: A History of the
Next 50 Years" (Gelecek Dosyalar: Gelecek 50 Yılın Tarihi) isimli kitabında
sıraladığı öngörülerin bir kısmına insanoğlu gerçekten
hazırlıklı değil: Hafta sonu tatillerinin artık olmaması gibi. Ayrıca bu uzun
listede günlük hayatı nasıl etkileyeceği şimdiden kestirilmeyen de sürprizler
var: Paris Hilton ve Rusya Demokrasi'sinin 10 yıla kadar tarih olacağı öngörüsü
bunlardan en çarpıcı olanları. Ve yine aynı uzun listede
çok şaşırtıcı olmayan; zaten tahmin edilen ayrıntıları da görmek mümkün: Tüplü
televizyonlar ya da DVD'lerin yıllar içinde unutulup gidecek olması gibi.
Elektronik eşya üreticileri tüplü televizyonların yerine çoktan LCD
televizyonları ya da plazmaları koydu bile. Örneğin Avrupa'da en çok tanınan
tüplü televizyon markalarından biri olan Grundig, artık bir LCD televizyon
üreticisi. Ancak LCD teknolojisi de tıpkı bir zamanlar tüplü televizyonları
tehdit ettiği gibi OLED teknolojisi tarafından tehdit ediliyor. Bazı üreticiler
buna hazır. Diğerlerinin ise henüz ne yapacağı kestirilemiyor. Grundig de ne
yapacağını düşünenlerden. Fakat Grundig'in bundan önce çözmesi gereken başka
sorunları var: Bilançosundaki zarar rakamları. Türkiye'nin lider beyaz eşya
markası Arçelik bu sorunu Grundig yerine çözmeye çalışıyor. Ve bunun için
Arçelik, bir yeniden yapılandırma planı hazırladı. Çözüm: Grundig'i, Arçelik'in
beyaz eşyadan doğan kârlılığında eritmek.

YENİDEN YAPILANMA
Ve Arçelik'in elinde bu yeniden yapılandırmanın bir sonraki adımı olarak
gayrimenkuller ve portföyünde Tat Konserve ile Entek'e ait hisseler var.
Bunların kullanılması da olası bir hamle olabilir.
Daha önceki hamleler bir yeniden yapılanma gerekeceğinin sinyallerini veriyordu.
Grundig'in satın almışını hatırlayın: Grundig'ten önce Beko ve Arçelik'in
yönetim kadroları farklıydı. İki taraf arasındaki yönetim farkı şirketlerin
kârlılığını etkiliyordu. Beko yönetiminin iki kritik hatasından biri; 80 milyon
dolara Grundig'i almak oldu. Zira Beko bu şirketten önemli ölçüde zarar etti.
Bir diğer hata ise; gittikçe ucuzlayan hammaddeyi yüksek miktarda stoklamak ve
değer düşüklüğü karşılığı ayırmak. "Artan zarar karşısında Koç Holding, Beko'yu
yönetme görevini Arçelik'e devretme kararı aldı" diyor Gedik Yatırım Araştırma
Uzmanı Yunus Kaya ve devam ediyor: "Ardından Ekim 2006'da Arçelik, diğer grup
şirketlerine ait 87,1 milyon TL değerindeki nominal hisseyi 190 milyon TL peşin
bedelle alarak Beko'daki payını yüzde 22,36'dan yüzde 72,4'e yükseltti."
Yönetimi ele alan Arçelik, Arçelik ve Beko servislerinin aynı çatı altında
birleşmesi, tüplü televizyonlardan LCD'ye dönüşümü dikkate alarak Beko'nun
Beylikdüzü'ndeki fabrikasını satmak, bir defaya mahsus giderlerle zaran
sınırlamak gibi yeni uygulamalarla dağıtım kanallannda sinerji, maliyetlerde
tasarruf, karar süreçlerinde hız ve etkin marka yönetimi yapmaya çalıştı.
Beylikdüzü'ndeki fabrika satışı gerçekleşmedi. Ama bunun dışında çalışmalarda
belirli bir yol alındı. Zira Arçelik 2008 yılı itibariyle yüzde 3,5 daralan iç
pazarda yüzde 54 payla beyaz eşya lideri. 6,8 milyar dolarlık 2008 cirosunun 1,4
milyar dolarını elektronik ürün satışından elde etti. Şirket, Arçelik
markalarının televizyon pazarında da ilk sırada olduğunu belirtiyor. Fakat iki
kritik karardan doğan zararlar, yapılan sermaye artırımlarına ve diğer çabalara
rağmen şirketin işine yaramadı.

Amaç krizi atlatmak
"Grundig'i almak en başından bir hataydı" diyor sektörden üst düzey bir yönetici
ve ekliyor: "Grundig batık bir şirketti ve LCD TV pazarında ismi bile yoktu.
Ayda 100 bin LCD TV üreterek bu ağır organizasyonun masraflarını karşılamak
mümkün değil." Şirketin hem iç hem de Avrupa pazarındaki en yakın rakibi
Vestel'in aylık ortalaması neredeyse beş kat fazla. Peki, Arçelik LCD TV'de
neden ısrar ediyor? Cevap: Tüketici talebi. Tüketici elektroniği mağazalarındaki
çeşitlilik ve fiyat rekabeti zaten yeterince zor yerli üreticiler için. Çünkü
onların en büyük kozu kendi bayilerinden oluşan geleneksel dağıtım kanalı. Beyaz
eşya bayilerinin hedef kitlesi, bu mağazalarda mutlaka televizyon görmek
istiyor. Ayrıca Arçelik'in Avrupa'da Türkçe isim nedeniyle markalaşma sıkıntısı
çektiği de hâlâ hatırlanan bir ayrıntı. Bu iki neden bir televizyon markasının
şirkete katılması için ikna ediciydi. Grundig batık bir şirket olsa bile...
Ve en az bu nedenler kadar toparlanmayı gerektirecek başka bir durum var şimdi
ortada: Kriz. Asyalı üreticilerin LCD TV ve plazmaları karşısında panel
üretemeyen yerli üreticiler bilindiği üzere uzun zamandır kendileri için kârlı
olmayan pazarda ayakta kalmaya çalışıyorlardı. Arçelik 2008 yılının sonunda atıl
kapasiteleri kullanabilmek için son derece doğru bir adım atarak, Sony Bravia
markasının iki modelini Grundig tesislerinde üretmek üzere işbirliği yaptı Japon
üreticiyle. Buna karşın 2009 yılında hem iç pazarda hem de yurtdışında
satışların düşeceği tahmin ediliyor. "Satış gelirlerinin azalacak olması
nedeniyle Grundig, Arçelik'le birleştiriliyor" diyor Yunus Kaya ve ekliyor:
"Böylece krizle daha etkin bir mücadele hedefleniyor."
Ekspres Yatırım analisti Sinan Gökşen de şirketlerin birleşmesiyle, değişimin,
yatırım kararları almanın ya da borcunu yapılandırmanın daha kolay olacağını
belirtiyor ve devam ediyor: "Buradan Arçelik vergi avantajı sağlayacak." Sermaye
Piyasası Kurulu kararlarınca birikmiş zararlar beş sene boyunca, vergiye tabi
kazançtan düşülüyor. Grundig'in de bu şekilde işlem görecek çok ciddi zararları
var.

ARÇELİK'İN DURUMU
Arçelik'in kârlılığı ise 2008 yılında yüzde 75 azalarak 40 milyon TL olarak
gerçekleşti. Arçelik, yeniden yapılanmayı duyurduğu yazılı açıklamada Grundig
birleşmesine ek olarak iki farklı karar daha paylaştı kamuoyuyla. İlki;
Arçelik'in portföyünde bulunan Koç Finansal Hizmetler e (KFS) ait hisselerin
satışı. Arçelik bu satıştan 250 milyon TL gelir hedefliyor. Ayrıca ödenmiş
sermaye, yüzde 62,5 oranında bedelli olarak artırılarak bugünkü 399 milyon 960
bin TL'den 649 milyon 935 bin TL'ye yükseltilecek. Böylece bir taraftan şirkete
toplam 500 milyon TL kaynak sağlanırken, diğer taraftan KFS hisseleri satışından
vergi öncesi yaklaşık 72 milyon TL kâr elde edilecek. Bunları, yeniden
yapılandırmada ilk adım olarak düşünmek mümkün. Zira borçlanmayı azaltmak için
de bir takım önlemler alınması gerekiyor. Gayrimenkul ya da iştirak satışı
şirket için kısa zamanda başvurulacak önlemler olabilir. KFS'ye ek olarak
Arçelik'in, portföyündeki Tat Konserve'yi halka arz ya da Entek'i grup
şirketlerinden Aygaz'a satma yoluna gitmesi yüksek bir olasılık olarak
görünüyor.
Ve tüm bunlar şirkete kriz döneminde rahat nefes alma imkanı yaratacak. Ancak
alınan ve alınması muhtemel tüm kararlar sadece kriz dönemini adatmak için
yapılıyor değil. Arçelik'ten yapılan açıklamada birleşme kararma ek olarak,
şirketin özkaynak yapısını daha da güçlendirerek pazarda oluşacak yeni
fırsatlara daha hazır bir finansal yapı ortaya çıkarmak olduğuna değiniliyordu.
Şirketin üst düzey yöneticilerini bile etkileyen tasarruf tedbirleri
düşünüldüğünde, yeni bir yatırım, özellikle de içinde bulunan ekonomik ortam göz
önüne alındığında kimsenin beklemediği bir hamle. 2008 yılında Arçelik'in toplam
personel gideri 464 milyon TL'den 528 milyon TL'ye yükselirken, tasarruf
tedbirleri çerçevesinde üst düzey yöneticilere sağlanan fayda 2007 rakamıyla
17,1 milyon TL'den 2008'de 15 milyon TL'ye düştü.
Yine de Arçelik'in yeni fırsatlardan kastı yeni yatırım değilse bile birleşme,
şirkete güç katacak bir satın alma ya da satış operasyonu olabilir. Ve bu
senaryolar için Arçelik'in güçlü finansal tablolara sahip olması gerekiyor. Zira
Koç Grubu son birkaç yıldır, Holding'in kârlılığına en fazla etki eden dört
sektöre odaklandı. Dayanıklı tüketim de bu alanlardan biri. Dolayısıyla bundan
sonra Arçelik'ten kârlılığını artırmak için pek çok yeni hamle beklemek doğru
olacak. Hamlelerin boşa çıkması durumda ise; bir satış kararına şaşırmamak
gerek. Çünkü Migros örneğinden de hatırlanacağı üzere Koç Grubu, stratejileri
gereği beklentilerini karşılamayan ya da geleceği olmayan bir sektörde yer
almaktansa çekilmeyi tercih ediyor. Neyse ki Richard Watson'ın listesinde Uzak
Doğulular yok. Zira Arçelik'in pazarları, üretim tesislerinin lokasyonları gibi
avantajları nedeniyle en büyük taliplileri muhtemelen onlar olur. Ama bu
şimdilik uzak bir ihtimal.

GRUNDİG'İN İZİNDE
Grundig, Arçelik'le birleşmeden önce hisseleri birçok kez el değiştirdi
2004 İngiliz Alba ve Koç Grubu, Grundig Multimedia B.V. şirketini ve Grundig
markasını yüzde 50'şer payla alarak ortak oldu
2006 Arçelik, Beko'daki hissedarlık hakkını yüzde 22,36'dan yüzde 72,46'ya
çıkardı
2007 Koç Grubu Alba hisselerini alarak Grundig'in sahibi oldu
2008 Beko Elektronik'in ticari unvanı Grundig Elektronik olarak değişti
2009 Arçelik Grundig ile birleşme kararı aldı

Kaynak : BUSINESSWEEK 08/03/2009